Действительно, 19 июня 2026 года Банк России в девятый раз подряд снизил ключевую ставку, но шаг получился более сдержанным — всего на 25 базисных пунктов, до 14,25% годовых. Я собрал главные тезисы из комментария Эльвиры Набиуллиной на пресс-конференции по итогам заседания.
Она объяснила решение так: с одной стороны, есть позитивные сигналы — индикаторы деловой активности улучшились, текущий рост цен замедлился. Но регулятор обратил внимание: во многом это произошло за счёт разовых факторов. А с другой — заметно выросли проинфляционные риски, и именно это заставило совет директоров выбрать более осторожный подход.
Вот ключевые моменты, которые выделила глава ЦБ:
Бюджетная политика. В ближайшие три года она окажется более стимулирующей, чем закладывалось в базовый прогноз регулятора. Это дополнительный фактор давления на инфляцию.
Рост кредитования. В последние месяцы существенно ускорился рост выдачи кредитов. Набиуллина отметила: такая картина может ограничить пространство для дальнейшего снижения ставки.
Инфляция и ожидания. Она подчеркнула: важно, чтобы разовые факторы не перешли в устойчивое ценовое давление через рост инфляционных ожиданий людей и бизнеса. Отдельно глава ЦБ сказала про июньскую инфляцию: на неё повлияет рост цен на топливо. Правительство принимает меры, но на восстановление предложения нужно время. При этом Набиуллина уточнила: из-за переноса индексации тарифов ЖКХ на октябрь годовая инфляция летом может временно снизиться, но это будет лишь перераспределение роста цен внутри года, а не устойчивое решение проблемы.
Будущие шаги. Набиуллина прямо сказала: ни дальнейшее снижение ставки, ни размер шага на каждом заседании не предопределены. Она не исключила, что регулятору могут потребоваться паузы, чтобы оценить поступающую информацию и эффект от уже принятых решений.
Прогноз. Глава ЦБ отметила: ориентиры по средней ключевой ставке (которые в апреле были 14–14,5% на 2026 год, 8–10% на 2027 год) скорее всего придётся пересмотреть вверх — прежде всего по 2026–2027 годам. При этом она добавила: более точный прогноз дадут к следующему заседанию — оно опорное, запланировано на 24 июля, и тогда регулятор представит обновлённый макропрогноз.
В заключение Набиуллина подчеркнула: только взвешенный подход в условиях высокой неопределённости позволит добиться устойчивого результата и стабилизировать инфляцию на низком уровне.
