Как инвестору проанализировать свой портфель на дефолтные риски, на что обратить внимание?
На этот вопрос на эфире РБК не успел ответить, а вопрос важный
Раскрою ответ тут:
Для начала, выбирайте эмитентов исходя из их кредитного рейтинга. Рейтинговые агентства проводят большую глубокую работу по анализу кредитного качества эмитентов и надо этим пользоваться. Смотрим за рейтинговыми действиями. Правило такое: Кредитный рейтинг понизили = продаем, не считаясь с потерями. Кредитный рейтинг «инвестиционного уровня» для проф.участников начинается от ВВВ- учитывайте это. Если рейтинг понижают, проф участники иногда вынуждены продавать.
После того, как определились с эмитентами, кредитный рейтинг которых нам подходит, копаем глубже. Смотрим:
- «Чистый долг к EBITDA» формула: Чистый долг/Ebitda, до 1 - это прекрасно, выше 3 - это опасно. Смысл показателя, в понимании, как быстро компания может загасить долг, если будет 100% EBITDA направлять на погашение долга. Сравните ГПН и Сегежа
- «Чистый долг к капиталу» формула: Чистый долг/Чистый капитал. Параметр показывает соотношение собственных и заемных пассивов в бизнесе. Смысл показателя, в том, что Кредитору выгодно, когда заемщик рискует собственным капиталом. Нужно, чтобы коэффициент был ниже 1-3. В целом, показатель зависит от отрасли. Сравните Газпром и М.Видео.
- «Коэффициент покрытия процентов» формула: Процентные расходы/EBITDA. Параметр показывает, какой % EBITDA уходит на текущее обслуживание долга. Смысл показателя в том, что если вся EBITDA уходит на проценты, нечем отдавать тело долга. Виртуальный пример: ЧД/EBITDA = 1 (хороший уровень» Кредит под 100% годовых ( привет клиентам МФО) ПР/EBITDA = 1 т.е. обслуживать долг с трудом могут, отдать долг не могут. Сравните Самолет и Сэтл-групп
- «Объем Краткосрочного долга к Ebitda» формула: Ebitda + Денежные средства(ликвидные фин.вложения)/Краткосрочный долг/ Смысл показателя, посмотреть, может ли эмитент расплатиться по краткосрочному долгу, который надо отдать в ближайшие 12 месяцев. Виртуальный пример: ЧД/EBITDA = ЧД 15 / EBITDA 10 Краткосрочный долг = 12 Т.е. EBITDA/КД = 0.83 за следующие 12 месяцев надо отдать долг больше, чем эмитент заработает. Если нет свободных средств и не получится перезанять, можно уйти в дефолт.
- Смотрим динамику показателей. Вообще не так важно, какой коэффициент сейчас. Важно, ухудшается ли он во времени или нет. Т.е. смотрим динамику показателей за последние 3 полных года + LTM. Смысл в том, что деньги надо давать в долг компаниям, у которых от долга дела только улучшаются. А если долг компанию убивает, в долг давать не надо.
Нет, это не гарантия, что дефолтов не будет. Однако вероятность дефолта в портфеле сильно понижается.