По оценке Норникеля, рынок никеля приблизится к балансу в 2026 году благодаря ограничению добычи в Индонезии, а рынок платины останется в дефиците. Медь при этом сохранит небольшой профицит. Ключевыми факторами стали квоты на руду, рост издержек и динамика спроса со стороны промышленности и автопрома.
В Индонезии в 2025 году добыто 320 млн т руды при квоте 379 млн т. На 2026 год квоты утверждены на уровне около 255 млн т с возможным общим объёмом до 300 млн т, а фактическая добыча ожидается на уровне 270 млн т. Это приведёт к снижению производства никеля в стране на 19% — до 2,3 млн т. Дополнительное давление оказал рост цен на серу с $300/т до более $1000/т, что уже вызвало падение выпуска на HPAL-проектах на 20% год к году в мае.
Мировое потребление никеля в 2026 году вырастет на 2%. В результате профицит сократится до 20 тыс. т в 2026 году и может увеличиться до 55 тыс. т в 2027 году. Цены на никель уже поднялись с $14–16 тыс./т в начале 2025 года до $17–19 тыс./т с декабря.
По меди котировки выросли с декабрьского минимума $11 285/т до пика $14 097/т в середине мая. На 2026 год базовые тарифы TC/RC согласованы на уровне $0/т, что указывает на острую конкуренцию за концентрат. Норникель ожидает его дефицит в объёме около 0,8 млн т. Спрос на рафинированную медь составит 28,3 млн т (+3% год к году), предложение — 28,6 млн т (+1%), профицит — 0,25 млн т в 2026 году и 0,16 млн т в 2027 году. Основные драйверы спроса — инвестиции в электросети, возобновляемую энергетику, аккумуляторы, дата-центры и развитие ИИ.
В автомобильном секторе мировое производство легковых автомобилей в 2026 году снизится на 1% — до 93 млн единиц. Выпуск машин с ДВС и гибридов сократится с 79 млн в 2025 году до 75 млн в 2026-м и 74 млн в 2027 году. Это отразится на спросе на металлы платиновой группы.
Автомобильный спрос на палладий уменьшится на 2% — до 7,4 млн унций в 2026 году, тогда как промышленный вырастет на 5% — до 1,6 млн унций. Рынок палладия окажется в балансе: спрос — 9,1 млн унций, предложение — 9,4 млн унций с накоплением инвестзапасов в 0,3 млн унций.
По платине автомобильный спрос снизится на 6% — до 2,6 млн унций, ювелирный также ослабнет после накопления запасов в Китае. Промышленный спрос вырастет на 4% — до 2,7 млн унций. С учётом инвестспроса рынок останется в дефиците: общий спрос — 6,9 млн унций при предложении 7,1 млн унций и накоплении запасов 0,9 млн унций.
Мировая добыча палладия в 2026 году составит 6,1 млн унций (–2% год к году), платины — 5,4 млн унций (без изменений). В России снижение первичного предложения связано с отработкой участков с низким содержанием металлов платиновой группы. Вторичное предложение восстанавливается, но остаётся ниже допандемийного уровня.
Источник: Обзор Норникеля