📈 Контанго и бэквордация: можно ли на этом заработать?
Представьте: товар сегодня стоит 100 рублей. А договор на его покупку через три месяца — 105 рублей.
Фьючерс и есть такой биржевой договор: цену фиксируем сейчас, а срок исполнения наступит позже. Сам товар получать необязательно — позицию обычно можно закрыть раньше.
Если фьючерс дороже товара сейчас — это контанго. Если дешевле — бэквордация.
Похожие слова встречаются при сравнении фьючерсов разных сроков: например, ближайший стоит 105, а более дальний — 110. Дальше — дороже.
⚙️ Почему цены разные?
Ожидание стоит денег. Товар нужно хранить, а деньги на его покупку можно было бы положить под процент. У валют важна разница процентных ставок.
Бывает и наоборот: товар особенно нужен прямо сейчас, поэтому за него готовы платить больше, чем за поставку в будущем.
Поэтому разница цен сама по себе ещё не означает, что рынок ошибся.
💰 «А если продать дорогое и подождать?»
Допустим, товар стоит 100, а фьючерс — 105. Вы продаёте фьючерс, рассчитывая заработать на снижении его цены. Это называется шорт.
К окончанию договора цена фьючерса сходится с ценой товара, по которой проводят расчёт. Но мы не знаем, какой она будет к тому моменту.
• Осталась 100 — вы заработали 5.
• Выросла до 120 — вы потеряли 15.
Это пример без комиссий. Разница исчезла в обоих случаях, а результат получился противоположным.
При бэквордации похожая идея возникает у покупателя: взять фьючерс дешевле товара. Но если сам товар сильно подешевеет, покупатель тоже может потерять деньги.
🧰 Как тогда на этом зарабатывают?
Один из подходов — купить сам товар и одновременно продать фьючерс на него дороже. Но из разницы нужно вычесть хранение, стоимость денег и комиссии. Ещё понадобятся деньги на обеспечение сделки и возможные промежуточные списания по фьючерсу.
Другой подход — использовать разницу цен как подсказку для торговой системы. Например, проверить: когда фьючерс заметно дороже, действительно ли сделки на снижение работают лучше?
🔬 Как мы это промерили
Взяли одну нашу систему на фьючерсах юаня и доллара за 2022–2025 годы. После проверки данных в анализ вошли 230 из 375 сделок по юаню и 314 из 402 по доллару. Остальные исключили: нужные данные удалось подтвердить не везде.
Идея выглядела логично: чем сильнее контанго, тем выгоднее должны быть сделки на снижение и тем хуже — на рост.
Провели 4 отдельные проверки: сделки на рост и на снижение по каждой валюте. Учитывали силу колебаний цены и оставшееся время до окончания фьючерса, чтобы не приписать контанго чужой эффект.
На всей истории все 4 оценки выглядели в пользу идеи. Но при разделении истории на раннюю и позднюю части в 3 из 4 проверок связь поменяла направление. То, что выглядело полезным на одном отрезке, на другом показывало обратную картину.
Самыми согласованными оказались сделки на снижение доллара: 210 сделок, из них 100 на раннем отрезке и 110 на позднем. Связь сохранила направление в обеих частях. Но даже здесь статистическая оценка оставалась настолько неточной, что допускала и пользу, и вред от более сильного контанго.
Поэтому правила системы оставили прежними. Это результат одной проверки, а не доказательство, что заработать на контанго невозможно.
🎯 Что я из этого вынес
Контанго и бэквордация помогают понимать, откуда берутся цены фьючерсов. На разнице цен можно строить торговые идеи.
Но «дороже» ещё не означает «надо продавать», а «дешевле» — «надо покупать». Сначала нужно посчитать расходы и проверить, работает ли идея на разных участках истории.
