Выручка протокола Hyperliquid падает четыре квартала подряд, хотя открытый интерес по RWA-перпетуалам достиг исторического максимума. Разрыв объясняется программой разделения доходов: половина комиссий платформы уходит внешним разработчикам.
С одной стороны, рост открытого интереса означает, что всё больше пользователей торгуют RWA-бессрочными контрактами. С другой — доходы, которые идут на поддержку токена HYPE, сокращаются, потому что значительная часть комиссий направляется билдерам экосистемы.
Для держателей HYPE это сигнал: токеномика протокола зависит от того, насколько эффективно привлечённые разработчики создают ценность. Пока что рост активности не компенсирует отток доходов.