👉️️ B2B-РТС (BTBR). Покупаем?

Это 15 из 100 разбор компании в рамках проекта #100дней100компаний. Подписывайся, чтобы увидеть все разборы!

Друзья, сегодня у нас на разборе B2B-РТС ( $BTBR ), работающая на рынке электронных торговых площадок, предоставляя инфраструктуру для проведения корпоративных и государственных закупок. Скажем от себя - мы регулярно участвуем в торгах на этой площадке по другому нашему направлению деятельности и вполне можем назвать ее одной из самых удобных.

📈️️️️️️ Динамика выручки демонстрирует уверенный рост. Компании, работающие в сегменте B2G, все равно будут подавать заявки на торги, а учитывая, что плата часто списывается только с победителя, рост тарифов пусть и будет напрягать и раздражать, но количество участников не снизит, знаем это по себе. По 223-ФЗ иногда встречаются закупки с платным участием, но чаще это решается покупкой безлимитной подписки. А теперь к цифрам:

Выручка за 2025 г. составила 7,95 млрд руб, что на 10,8% выше г/г. Сейчас темпы роста ускорились, в 1П 2026 г. выручка достигла 4,43 млрд руб, рост на 15% г/г. А что по сегментам?

1️⃣️️️️️️ Регулируемые закупки: Сегмент вырос на 13,8% г/г до 2,93 млрд руб. Объем здесь формируют:

▪️ Закупки по 223-ФЗ: 1,14 млрд руб (+17% г/г);

▪️ Закупки по 44-ФЗ: 925 млн руб (+3,9% г/г);

▪️ Закупки малого объема: 644 млн руб (+43% г/г).

2️⃣️️️️️️ Коммерческие закупки: Сегмент вырос на 22% г/г до 1,2 млрд руб. Корпоративный сектор может задумываться об оптимизации своих расходов.

👍️️️️️️ По итогам 2025 г. чистая прибыль составила 3,7 млрд руб, что соответствует росту на 5,6% г/г. В 1П 2026 г. чистая прибыль достигла 1,99 млрд руб, рост на 9,4% г/г! Важно отметить, что компания пользуется льготной ставкой по налогу на прибыль для IT-компаний и платит 5% на доходы в сфере ИТ. Для остальных доходов ставка с 2025 г. составляет 25%. Несмотря на рост налоговой нагрузки, рентабельность по чистой прибыли держится на уровне более 40%!

👍️️️️️️ Расходы растут медленнее выручки. Основные статьи прочих операционных расходов в 1П 2026 г. - это аренда на 45 млн руб и маркетинг на 43 млн руб, а всего операционные расходы составляют 202 млн руб. Основная масса расходов зашита в себестоимости, а именно ФОТ разработчиков и поддержка IT-инфраструктуры.

💵️️️️ Финансовое положение B2B-РТС можно охарактеризовать как крепкое. Компания частично выступает бенефициаром высокой ставки. На 30 июня 2026 г. остатки на расчетных счетах составили 3,45 млрд руб, рост с 1,93 млрд руб на конец 2025 г. Дополнительно на балансе числятся финансовые активы, облигации на Мосбирже, на сумму 5,26 млрд руб. Компания зарабатывает хорошие суммы на размещении свободной ликвидности. Только за 6 месяцев 2026 г. процентный доход на остатки по счетам составил 538 млн руб, за весь 2025 г. по эффективной ставке было заработано 992 млн руб. Плюс купонный доход по портфелю облигаций принес 456 млн руб за 1П 2026. Итого, финансовая деятельность генерирует более 1 млрд руб прибыли до налогов за полгода.

💰️️ Эмитент платит дивы, так в 2026 г. было выплачено 5,19 руб на акцию за 1 кв 2026 г., а в октябре начислено еще 4,61 руб за первое полугодие 2026 г.

👉️️ Итог: B2B-РТС – хороший актив в реалиях российского рынка. Это не капиталоемкая история, а технологическая платформа, которая извлекает выгоду из взаимодействия государства и бизнеса, а также гос органов между собой. Период высокой ставки работает на компанию, формируя хороший поток процентных доходов, а это около 20-25% от всей доналоговой прибыли.

👍️️️️️️ Из плюсов - закупки, особенно государственные, будут проводиться при любой фазе экономического цикла. Подушка ликвидности почти в 9 млрд руб при текущих ставках генерирует прибыль, сопоставимую с операционной деятельностью крупных компаний.

👎️️ Из минусов - бизнес зависит от правил проведения закупок и размера предельных комиссий, устанавливаемых государством. Также потенциальная отмена IT-льгот окажет давление на прибыль.

Для нас компания выглядит привлекательно на среднесрочном и долгосрочном горизонте и может быть добавлена в портфель. Не ИИР.