​​Утренний обзор:что ждать от рынка?

В пятницу индекс Мосбиржи упал на 1%:

Валюта выросла на 0,2%, нефть на 1,5%. Падаем на оттоке ликвидности в домРФ (который УЖЕ собрал переподписку по верхней границе) => после IPO деньги начнут возвращаться в рынок, ну и на Лукойле.

Из хорошего, ЦБ зафиксировал снижение годовой инфляции - ниже 7,5%, а также месяц к месяцу. Минэкономразвития снизили оценку годовой инфляции до 7,37% (с 7,73%) - это очень хорошо. Ждём принт в среду и при его хорошем релизе, можно говорить о -1% в декабре на заседании ЦБ.

И многие движения снова вокруг Лукойла:

В пятницу Минфин США продлил возможность транзакций, связанных с продажей зарубежных активов до 13 октября и операции с Болгарией до середины 2026н.

На выходных вышла новость о том, что разрешение сделки по продажам активов будет в случае, если Лукойл заморозит эти средства до снятия санкций. Это убыток (на неопределенный срок) для Лукойла в 14 млрд$ 1,2 трлн, что в почти 4 раза выше её прибыли за 9 мес.

Как вы понимаете, это супер-негатив. Таргет интересной для покупок зоны у компании снижаю до 4650-4700.

Акции:

1)ИнтерРао: стабильно неплохо

Компания отчиталась за 3 квартал:

- Выручка 424 млрд (+17% г/г)

- EBITDA 37,9 млрд (+8,3% г/г)

- Чистая прибыль 30,8 млрд (1,53% г/г)

EBITDA вместе с выручкой растет за счет основных сегментов бизнеса - это хорошо: помогает индексация электричества. Также консолидировали активы, поиобретенные в 2024г => хорошо выросли в энергомашиностроении. FCF отрицательная - растут кап. затраты (основная проблема этого бизнеса), также сокращается кэш на балансе: 336 млрд vs 415 год назад.

За 9 мес чистая прибыль растет г/г, должны заработать за год 150 млрд+ и выплатить суммарно 12,5-13% дд (с такой стабильностью это хорошая дд консервативно). Топовый защитный актив остается топовым.

2)Хедхантер: сентимент продолжает давить

Компания отчиталась за 3кв:

-Выручка 10,94 млрд (+1,9% г/г)

-EBITDA 6,57 млрд (-5,4% г/г)

-Скор. ЧП 6,13 млрд (-15,5% г/г)

Основная потеря в прибыли из-за роста налога на прибыль + компания тратит больше операционно (и на ФОТ), а индекс хедхантера (кол-во человек на вакансию, вакансий стало меньше на 30%) на хаях при том, что компании пришлось поднять цены на публикацию предложения.

Скор. FCF в порядке (5,8 млрд). В марте должны заплатить около 210-220 руб дивиденда и за года выйдет ~450р или 16% дд, что много для качественной компании.

Любой разворот деловой активности (лаг ставки и ее снижение должны догонять) и компания будет не только много платить, но и дальше расти.

Стоят 6 P/E 2026г, но чтобы безопасно покупать - нужно либо ждать падения индекса ХХ, либо самого хх ниже 2500.

Тут может быть неплохой перфоманс.

3)Совкомбанк: путь восстановления начат.

Отчитались за 3кв лучше консенсуса:

-Чистая прибыль 17,8 млрд (Х3,6 кв/кв и +0,2% г/г)

-ROE 20%

-произошло расширение маржи на 1% до 5,7%

И это очень важно, т.к стоимость фондирования падает, кредитование растет и (очень важно) снижается стоимости риска на 0,3% (до 3,4%).

Кредитование выросло сильновато (неприятный сигнал для ЦБ): +6% кв/кв.

На чем упали акции? - менеджмент откажется от второй части дивидендов за 2024г, чтобы сохранить запас капитала. Решение крутое, главное, чтобы был анонс дивидендов уже в 2026г.

Также готовят к IPO в 2026г платформу по цифровым закупкам - это сейчас один из самых маржинальных активов у них.

Банк остается супер-интересным, готов докупать ниже 12. Менеджмент таргетирует следующий квартал выше этого и покупает свои акции.

Итоги:

Рынок может медленно скатываться до IPO ДомРФ, из ближайших поддержек: 2480-2500, ниже рынок особо не жду без плохих новостей. Ну и Лукойл, надеюсь, из ситуации выйдет.

Сегодня отчитается Ленэнерго, но основной поток отчетностей позади.

Отличной недели, друзья!