Итак, вводится 22% НДС, усекаются УСН, отменяется нулевой НДС для BN компаний, снимаются льготы по операциям банковских карт, лишается патентная система для розничной торговли и грузоперевозок, резко растет утильсбор и акцизы

ЦБ при этом продолжает держать ставки запредельно высокими (в реальном выражении - это за вычетом инфляции около 10% - таких уровней нет практически ни в одной стране мира, нормальный уровень - ниже 3%, статистику можно посмотреть тут например)

В результате этого как писали в предыдущих постах бизнес умирает, индекс мосбиржи бурит лои - даже несмотря на то что во многих именах становится див. дох существенно привлекательнее чем в бондах, ну и по мультам все традиционно ультрадешево

Надеемся/рассчитываем что все же одумаются и перестанут отрываться на бизнесе (тем более малом и среднем), в том числе перейдут к более быстрой нормализации денежно-кредитной политики

Решение резко повышать налоги в моменте решает бюджетную проблему (хотя нормализация курса до уровня хотя бы 100 или сокращение гос. расходов решили бы ее не хуже) , но в перспективе создает больше проблем - есть уровень налоговой нагрузки, при котором ее повышение уже приводит к снижению сбора налогов а не их росту (через банкротства бизнеса и уход в тень, а также миграцию капитала)

Некоторые примеры, когда это было так (честно признаюсь, что их взял с использованием AI, хотя обычно (в отличии от многих) его в написании постов не используем 👆)

____

1) Япония: повышение налога на потребление → просадка спроса и экономический откат

Повышение с 3% до 5% в апреле 1997 года совпало с резким падением потребления и замедлением экономики; последующие волны (2014, 2019) тоже давали краткосрочные «провалы» спроса и волатильные поступления. Для бюджета это означало меньше транзакций в кратком периоде и срыв плановых прогнозов.

2) Греция: выравнивание льготного НДС на островах → падение декларируемой прибыли и смещение базы

Когда льготная ставка 16% была поднята до общенациональных 24%, компании сократили декларируемую прибыль и корпоративные налоги — реакция на рост косвенной нагрузки и стимулы к «оптимизации». Общий фон — хроническая проблема уклонения, усилившаяся на фоне ужесточений.

Eutax

3) Южная Африка: акцизы на табак и рост «серого» рынка → недосборы бюджета

Быстрые повышения акцизов без жёсткого контроля цепочки поставок сопровождались всплеском нелегальных продаж. Оценки показывают значимые потери акцизов и НДС, когда доля «теневых» сигарет удваивалась за несколько лет. Вывод: без усиленного администрирования повышение ставки бьёт по базе.

4) Налоги на богатство в Европе: низкие сборы, высокая чувствительность базы

Франция в 2017 году отменила классический налог на богатство: сборы были невелики, а отток капитала и административные издержки — заметные; часть исследований указывает, что потери роста и вывоз капитала перевешивали поступления. Другие страны либо отказались, либо радикально сузили базу.

5) Транзакционные налоги на недвижимость (Великобритания): «пороговые эффекты» и провалы в поступлениях

Повышения/перестройки ставок по SDLT приводили к «перебежкам» сделок до даты изменения и последующим провалам активности. Итог — волатильные и иногда пониженные сборы относительно тренда, несмотря на формально более высокие ставки.

6) Про инфляционные эффекты косвенных налогов (пример РФ)

При повышении НДС в 2019 году Банк России оценивал вклад в инфляцию ~0,6 п. п. — это снижает реальный спрос и может «съедать» ожидаемый прирост базы для НДС/акцизов

___

В целом по рынку в какой-то момент фон может и развернуться - например введен какой-то мораторий на дальнейшее увеличение налогов, может какой-то позитив будет в речи Путина на Валаде, какой-то позитив/здравый смысл в решении ЦБ в октябре. На эмоциональном дне продавать ни акции не валюту не хочется, смотрим/ждём