Одна из самых загадочных компаний на российском рынке. Последняя, кто не опубликовал отчетность за 2024 год. Компания, которая может вообще не публиковать ее по текущему законодательству. При этом компания с самым большим запасом денежных средств на своих счетах. На текущий момент на счетах компании находится около 7 трлн в рублевом эквиваленте! Эту сумму достаточно сложно себе представить. Например, это в 5 раз больше, чем годовой бюджет Санкт-Петербурга или в 100 раз больше доходов Псковской области. Если раздать эту кубышку всем россиянам без исключения, то каждый получил бы по 50 тыс.руб. 😁 А еще на эту кубышку можно скупить все российские акции, находящиеся в свободном обращении вместе взятые! (примерно 7-8 трлн составляет весь free-float).
Почему эту кубышку никак не используют уже более 20 лет - одна из главных загадок. Но сейчас есть еще другая - в какой валюте хранится эта кубышка. Почему это важно для нас, как миноритарных инвесторов?
1️⃣ По уставу компания платит дивиденды в размере 10% от своей чистой прибыли на прив.акции $SNGSP
2️⃣ Чистая прибыль, в свою очередь, формируется как доходами от основного бизнеса, так и доходами от кубышки
3️⃣ Если часть или вся кубышка находится в валюте, то ежегодно производится ее переоценка по курсу на 31.12 и эта переоценка влияет на прибыль
4️⃣ Таким образом, наличие/отсутствие валюты влияет на прибыли и дивиденды. Я ранее делал отдельное видео по Сургуту, где всё про это рассказал, поэтому кому интересно, смотрите (https://t.me/sidenko_aleks/729).
Проблема в том, что с 2024 года компания не раскрывает структуру кубышки. Однако по косвенным фактором наличие в ней валюты можно отследить. Например, по прибыли нефтяников в ХМАО. На текущий момент оценить валютную составляющую кубышки можно в 70-75% от ее размера на основе размера убытка по итогам 1 кв. 2025 года.
Как вы все вы знаете, сейчас курс рубля укрепился почти на 30% с начала года. Теперь вспоминаем, что существенная часть кубышки может быть в валюте… И понимаем, что если курс сохранится на плюс минус тех же уровнях, то мы можем с вами по итогам 2025 года получить дивиденд в размере 1 руб. или меньше против 9-10 руб. в этом году! Дивидендная доходность может упасть с 18% до 1-2%! Представляете, как это может переоценить акцию вниз?
Причем, мы уже видели подобную историю, когда в 2022 году курс доходил до 60 руб/$, а акции падали до 30 руб., а потом и вовсе до 20 руб. к сентябрю 2022 года, показав затем рост более 100% за следующий год. Почему же я тогда не бегу продавать акции, а надеюсь, наоборот, докупить их?
Сейчас будет важная вещь, которую не все до конца понимают. Любой убыток за счет курсовых разниц (в случае, если валюты сильно упали к рублю год к году) приводит к еще большей прибыли в следующих периодах времени. Объясню на простом примере.
▪️Пусть курс на конец прошлого года был 100 руб/$. Его рост до 110 руб/$ даст 10% переоценку валютной составляющей, условно, +500 млрд руб., которые выливаются в 5 руб.дивов следующего года. Если курс каждый год будет расти на 10%, то ежегодно мы будем с вами получать 5 руб.дивов + рост от доп.прибыли. Условно, 5 руб. в один год, затем 5,4 руб., затем 5,8 руб., 6,5 руб. и т.д.
▪️Если же курс со 100 руб/$ упадет, например, до 60 руб/$ в один из периодов, а потом отрастет до тех же 110 руб/$, то мы получим сначала существенную отрицательную переоценку и дивиденд около руб. А в следующем году мы получим 2,5 млрд положительной переоценки, трансформирующихся в дивиденд почти 25 руб. на акцию!
Понимаете теперь в чем соль? В 2022 году мы подобного не увидели, т.к. курс в итоге к концу года вернулся примерно к тем же значениям, где был на его начало. Скорее всего, это произойдет и в этом году. НО! Если вдруг курс останется таким же крепким к концу года, и привилегированные акции Сургута подвергнутся сильнейшему давлению (потому что все будут ждать дивиденд около нуля), то это может стать одной из лучших долгосрочных инвестиций.
