Финансовые результаты за 1 кв 2025 г.
«Транснефть» (MOEX: TRNFP) – естественная монополия России по транспортировке нефти и нефтепродуктов по магистральным трубопроводам. Компания обеспечивает транспортировку 83% всей добываемой в России нефти и около 30% производимых нефтепродуктов.
▫Капитализация: 907 млрд руб
▫Выручка 2024: 1424 млрд руб
▫Чистая прибыль 2024: 288 млрд руб
▫E(2024)/P: 31,8%
▪Выручка за первые три месяца 2025 года снизилась на 2% г/г –до 361,6 млрд руб. И это несмотря на рост тарифов на 9,9%. Снизились объемы прокачки и сырой нефти, и нефтепродуктов.
▪Операционная прибыль показала еще чуть худшую динамику. Снижение составило почти 3,1% г/г – до 99,1 млрд руб.
▪У «Транснефти» отрицательный чистый долг. За счет этого компания в некоторой степени является бенефициаром высокой ключевой ставки. Процентные доходы выросли с 16,7 до 27,5 млрд руб.
▪На чистую прибыль давление оказал рост налоговой нагрузки. Для субъектов естественной монополии осуществляющих транспортировку нефти и нефтепродуктов, ставка повышена до 40% Итог – минус 14,3% г/г и 84,2 млрд руб.
📌Прогнозы.
Объемы добычи в этом году вероятно будут восстанавливаться на фоне текущих договоренностей в рамках ОПЕК+. В совокупности с выросшими тарифами это может дать рост выручки по итогам года около 10%. Чистая прибыль же едва превысит показатель 2024 года. В дальнейшем ожидаю рост выручки на уровне около 5% в год.
Совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 198,25 рублей на одну акцию (потенциальная дивидендная доходность 15,1%). Несмотря на высокую див. доходность и привлекательное значение E/P, я не инвестирую в эту компанию. Основная причина – низкая рентабельность собственного капитала. Около 10% - это показатель низкой эффективности. Бурного роста от компании ожидать не приходится. Получается, что акции «Транснефти» - это в некотором смысле квазиоблигация. Но с более высокими рисками.
