Вышел отчет за 3 месяца 2025 года у Московской биржи - главного бенефициара текущей ситуации с высокими ставками, вот только зарабатывать на этом биржа перестала из-за оттока клиентских средств!
📌Что в отчете
— Комиссионный доход. Выросли с 14.5 до 18.3 млрд рублей (жду за 2025 год 80 млрд рублей). М2 растет, поэтому комиссии будут только расти + жадное казино стремится сделать торги 24/7😡
— Процентный доход. Первый негативный сигнал по процентным доходам был на 4 квартале, в 1 квартале тенденция продолжилась! Компания при более высокой средней ставке заработала всего 14 млрд рублей (20 млрд квартал назад и 23 млрд рублей год назад)⚠️
Такая тенденция должна плотно напрягать акционеров, так как радикальное падение процентных доходов началось ДО снижения процентных ставок!
— Операционные расходы. Выросли с 9.7 до 12.6 млрд, ну, конечно, выросли на 30%, надо же тратить больше денег на маркетинг (+100%) и на сотрудников (+35%) без этого никак😡
— Чистая прибыль и дивиденды. Из-за падения процентных доходов (рост комиссионных доходов компенсировал рост операционных расходов) чистая прибыль упала с 19.3 до 13 млрд рублей...
Ожидания по дивидендам за 2024 год оправдались - 26 рублей, но вот размер дивиденда за 2025 год под большим вопросом...
📌Мнение о компании🧐
Главный риск в падении процентных доходов начал реализоваться ДО снижения процентной ставки из-за оттока средств клиентов + компания АБСОЛЮТНО не контролирует рост расходов, хотя ей ничто не мешает это делать, поэтому пересмотрел в негативную сторону прогноз по чистой прибыли за 2025 год с 80 до 55 млрд рублей!
Без дивиденда в 26 рублей акция торгуется ниже 170 рублей и форвардным P/E = 7 без драйверов для роста!
Вывод: экстремум по доходам пройден, поэтому акция интересна только для удержания долгосрочным консервативным инвесторам, но не более!
