Из-за своей травмы я пропустил интересное IPO на публичное размещение вышла компания B2B-РТС (BTBR). Расскажу чем занимается компания, посмотрим финансовую отчетность, оценим перспективы и посчитаем дивидендную доходность компании. Давайте разбираться
Если вам интересна тема инвестиций, вы можете подписаться на мой телеграм канал или канал в максе! Там я каждый день рассказываю о новых выпусках облигаций, разбираю отчеты компаний, рассказываю какие активы я купил/продал, подпишись и будь в курсе
❓❗Ответ на вопрос от подписчика. Выпуск №2. "Стоит ли подбирать Мечел и ждать разворота котировок?"
Стоит ли покупать Лукойл? Разбор отчета за 2025 год, дивиденды, справедливая оценка.
Компании-зомби. Часть 2. Сегежа отчет за 4 квартал 2025 г. по МСФО.
❓Чем занимается компания?
B2B-РТС – крупнейшая российская электронная торговая платформа для бизнеса и государства. Компания объединяет площадку коммерческих закупок и вендора отечественных решений B2B-Center и федеральную электронную площадку РТС-тендер. B2B-РТС - игрок №1 по количеству закупочных процедур во всех сегментах рынка. По итогам 2025 г. совокупный объем закупок на B2B-РТС составил почти 10 трлн руб., что составляет 4,5% объема ВВП Российской Федерации. ISIN: RU000A104U43
По сути, это электронная торговая площадка для госзаказчиков и бизнеса. Условный Ozon или Cian только в сегменте B2B ( модель, где бизнес продает товары или услуги другому бизнесу) и B2G (это модель, при которой бизнес взаимодействует с государственными структурами, поставляя товары или услуги для нужд государства). Платформа является самой большой площадкой в РФ. Доля рынка в регулируемых закупках 38%, а в коммерческих 41%.
📊Финансовые результаты за 2025 год по МСФО.
✅Выручка выросла на 9,8% г/г и достигла 9,3 млрд.р. Как мы видим выручка растет умеренными темпами. Прогноз на 2026 год рост на 14%, а далее на 20%, насколько это реально? Судя по объему рынка в теории это реально. Из чего она складывается?
✅У компании высокая маржинальность по EBITDA – 52,3%, но в 2026 году ожидается снижение из-за более низких ставок и, соответственно, процентного дохода, а также из-за роста страховых взносов. При этом EBITDA выросла на 5,9% и достигла 4,9 млрд.р
✅ Чистая прибыль выросла на 5,7% г/г и составила 3,7 млрд.р. Здесь действуют налоговые льготы т.к компания считается IT.💵
✅Чистый долг за год увеличился в 2 раза с 568 млн.р до 1,036 млрд.р. + есть клиентские остатки (являются пассивами), но компания на них зарабатывает (в 2025 году почти 1,5 млрд.р чистой прибыли на остатках).
Компания является крупнейшей площадкой в стране ( ближайшие конкуренты:) поэтому в финансовых показателях у компании все отлично, все финансовые показатели растут при этом есть подушка безопасности в 1 млрд.р которая тоже зарабатывает деньги. Есть два момента которые мне очень нравится в этой компании это дивидендные выплаты и справедливая оценка, давайте подробно об этом поговорим.
💵Справедливая оценка и дивиденды.
Компания выплачивает щедрые дивиденды, согласно дивидендной политике платят от 50% от чистой прибыли, обычно это 85% от чистой прибыли. При этом платят ежеквартально, т.е 4 раза в год❗. Для РФ рынка это редкость. В 2026 году суммарно должны заплатить 18,7 руб на акцию или 14,1% див.доходности.
Зачем вообще нужно это размещение? Совкомбанк (основной акционер) заинтересован в снижении нагрузки на капитал. Один из способов – это вывод на публичные торги своих непрофильных дочек. При этом разместились с явным дисконтом, справедливая оценка❓ по DCF- модели сейчас это 187 руб, через год 199 руб. Апсайд большой, свыше 30%, но потихоньку сокращается.
⛔А есть ли минусы?
Да, минус есть. Объем размещения всего 11,5%, это примерно 2,3-2,4 млрд.р. Это очень мало.
⭐Вывод.
Мне нравится эта компания. Стабильный, прибыльный, низкоконкурентный бизнес. При этом компания платит 4 раза в год дивиденды и весьма неплохие (более 85% от чистой прибыли). Планирую купить акции, меня все устраивает.
Если вам понравился материал, подписывайтесь на мой телеграм-канал и макс про инвестиции в дивидендные акции.