🫡 Эхо горячих IPO 23-24 годов надолго останется в памяти инвесторов. Один из самых ярких эпизодов - рост акций Астры после размещения, перешедший в затяжное падение. С максимумов котировки сложились почти в 3 раза.
Понимаю ваши эмоции, но сегодня предлагаю убрать их за скобки и разобраться: интересна ли Астра по текущей цене?
📊 Отчет за 25 год вышел довольно уверенный:
📈 Отгрузки выросли на 9% г/г, выручка на 18%. Отличный результат, если вспомнить, что говорил менеджмент после 9 месяцев. 4 квартал не изменил ситуацию в корне, но однозначно ее скрасил.
✔️ Но, что самое интересное, компания сумела удержать рентабельность EBITDA и размер чистой прибыли примерно на том же уровне.
👉 Правда есть один нюанс: Астра довольно хитро считает показатели, вычленяя часть расходов на разработку в капекс. Итоговая картина менее радужная: EBITDA за вычетом капекса растет всего на 6%, а прибыль снижается на 19%.
✂️ Но даже за такой результат пришлось попотеть, год то был сложный. На мой взгляд, главное достижение менеджмента - это взятые под контроль операционные расходы, выросшие всего на 18% вместе с выручкой (подробная разбивка представлена на фото).
🎯 На этом фоне довольно неожиданно смотрится новый прогноз:
«Рассчитываем, что эффективная работа с клиентской базой и перспективные инвестиции в продуктовую линейку позволят нам до 2030 года ежегодно увеличивать выручку в среднем более чем на 30% - это превышает прогнозы темпов роста рынка российского инфраструктурного ПО.»
🤔Довольно опрометчиво давать столь долгосрочный прогноз в текущих реалиях. Скорее всего, это попытка уйти от неопределенности ближайших 1-2 лет и расчет на более позднее восстановление рынка.
🧮 Астра стоит 13,8х скорректированных на капекс прибылей и 12,7х EV/EBITDA. Такая оценка подразумевает наличие более высоких темпов роста, чем сейчас. Но восстановятся ли они в будущем и когда — пока сказать сложно.
📌 Менеджмент Астры хорошо себя проявил в непростое время. Но премия в акциях все еще не соответствует рискам, на мой взгляд. Сейчас пока не время для выдачи больших кредитов доверия. На первый план выходят твердые цифры и прагматизм.
$ASTR
❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!
