Глобальный зерновой рынок в последние недели уверенно движется вниз. По состоянию на 22 мая, фьючерсы на пшеницу в Чикаго на июль упали почти на 2%, до 238 долларов за тонну (в Канзасе — на 1,7%, до 252,4 доллара). Кукуруза также снизилась на 2,6% на фоне ослабления геополитических рисков. Основное давление оказывают ожидания высокого урожая в России (прогнозы обещают третий по величине урожай в современной истории) и дождливая погода в США. Тем не менее, за месяц цены на кукурузу выросли на 3,6%, а годовой рост составил +4,24%. С начала года фьючерсы на пшеницу и кукурузу подорожали почти на доллар за бушель.
🧑🌾 Российские аграрии: между урожаем и рентабельностью
Парадокс налицо: зерна становится всё больше, а заработать на нём — всё сложнее. По оценкам аналитиков, запасы у производителей на 11,3% выше прошлогодних-, а рекордный урожай маячит на горизонте. Но выручка российских фермеров при этом может упасть. Главный нож в спину — плавающая экспортная пошлина. Механизм устроен так: когда мировые цены поднимаются выше индикативной (пшеница — 18 тыс. руб./т, ячмень/кукуруза — 17 875 руб./т), пошлина составляет 70% от разницы. Как образно выразились аналитики, «в момент, когда экспортеры могли бы заработать больше, государство забирает разницу себе».
Также давление оказывает укрепление рубля, которое дополнительно снижает рублёвую выручку от экспорта, и резкое удорожание перевозок (индекс BDI рухнул до минимума с 11 мая). В такой ситуации российские производители просто не могут конкурировать с европейскими по цене, что в итоге ведёт к падению внутренних котировок на фоне высоких запасов.
Нулевая экспортная пошлина, которая действует на данный момент, — это лишь краткосрочная анестезия, чтобы не допустить полного коллапса цен внутри страны накануне нового урожая.
📈 Акции производителей: реакция на новости
На этом фоне бумаги российских агрохолдингов демонстрируют неоднозначную динамику:
Русагро ($RAGR): Котировки находятся в районе 107-108 рублей за акцию. Ранее они получали поддержку от новостей: суд частично удовлетворил иск Генпрокуратуры (что в итоге усилило позиции компании, хотя сначала вызвало панику), и бумага выросла на 3,1% в начале мая. Однако к 11 мая рост замедлился до 107,2 руб. Аналитики отмечают, что квартал прошёл «без драйверов» — выручка выросла всего на 3%.
Группа «Черкизово»: Чистая прибыль по МСФО за I квартал 2026 года составила 7,066 млрд руб. против убытка 768 млн руб. годом ранее-. Выручка выросла на 0,8%, скорректированная EBITDA — на 27,1%, а чистый долг сократился на 11,4 млрд руб. Это одни из самых сильных финансовых результатов в секторе за последнее время.
Агрохолдинг «Степь»: Компания пока не является публичной (готовится к IPO). Согласно прогнозам, выручка по итогам 2025 года составила 57,8 млрд руб., а на 2026 год ожидается 71,6 млрд руб. (+24%). Ключевые драйверы — укрепление молочного дивизиона и развитие семеноводства.
Объединённая зерновая компания (ОЗК): Оценивается на уровне 1 547 рублей за акцию-. ВТБ консолидировал 50% минус одну акцию, принадлежащую группе «Сумма» Зиявудина Магомедова. В ближайшее время планируется продажа допэмиссии акций, что может стать драйвером для роста.
💎 Главный вывод
Глобальная ценовая конъюнктура сейчас не играет на руку российским аграриям. Основная проблема не в падении спроса, а в конструкции, при которой «сверхприбыли» от высоких мировых цен автоматически уходят в казну. В итоге рост производства зерна не трансформируется в адекватный рост доходов производителей — это классический парадокс, когда «всего много, а толку мало». В этом сезоне выигрывают только переработчики и животноводы (за счёт дешёвого корма). А экспортёрам остаётся лишь надеяться на восстановление спроса после разрешения геополитических конфликтов.