Узнать все об облигациях RU000A10FX18 компании Публичное акционерное общество "ФАБРИКА ПО"

Балтийский лизинг. Сколько еще РА будут закрывать глаза?

Смотрим РСБУ за 1 полугодие 2026г

«Балтийский лизинг» — первая лизинговая компания в России, получившая государственную лицензию на лизинговую деятельность в 1996 году. Компания является одним из лидеров отечественного рынка, занимая 4-е место по объему нового бизнеса по итогам 2025 года и стабильно удерживая позиции в топ-10 крупнейших лизингодателей страны.

Результаты по РСБУ за 1П2026г
Выручка 20.470 млн (-9,4%)
ЧП 39 млн (-98,1%)
EBIT 14.069 млн (-23,3%)
ЧИЛ 140.1 млрд (-6%)
КД 95.578 млн (+2,06%)
ДД 65.319 млн (-9,18%)
Денежные средства на конец расчетного периода 946 млн (-86,4%)

Коэффициенты финансовой устойчивости:
🔴ЧД/EBIT LTM 5,1
🔴ЧД/Капитал 6,86
🟠ICR 1
🟠ЧИЛ/ЧД 0,87
🔴Мгновенная ликвидность 0,01 (‼️ЕЕ НЕТ)
🟡Быстрая ликвидность 0,9
🟠Текущая ликвидность 0,92

Кредитный рейтинг:
АКРА АА- от 11.12.2025г, прогноз «развивающийся»
Эксперт РА АА- от 28.01.2025г, прогноз «стабильный»
Базовый прогноз - снижение рейтинга

❗️Риски:
1️⃣ В сентябре нужно погасить 4.475 млн и 940 млн процентов, в октябре еще 875 млн на погашение, а в ноябре - 2.615 млн и 11.500 млн оферты
2️⃣ Проблемы с краткосрочной ликвидностью (ее почти нет)
3️⃣ Перераспределение долга в сторону облигаций: если в конце 2024 г. облигационный долг занимал 34,5%, то сейчас - 43% (это без учёта ЦФА, с ними облигационный долг был бы выше)
4️⃣ Проблемная задолженность выросла с 8.9 млрд до 13.15 млрд, изъятое имущество - с 3.78 млрд до 8.8 млрд. Если сложить эти числа, то выйдет 22,95 млрд проблемных активов при капитале в 23.3 млрд
5️⃣ На счетах 946 млн кэша при коротком долге 95.578 млн. То есть на 100 рублей короткого долга, у компании 1 рубль кэша
6️⃣ Долгосрочные активы к продаже выросли на 133%, и запасы на 63% Это изъятое лизинговое имущество
7️⃣ Чистая прибыль и проценты к получению фактически обнулились. Сальдо денежных потоков глубоко отрицательное

⭐️Понравилось в отчете:
1️⃣ В МСФО за 2025г на 49 странице отражены невыбранные кредитные линии и займы на 122 млрд.
2️⃣ Есть дебиторская задолженность на 85.8 млрд. Часть денег на погашение могут достать от туда + изъятое имущество (слабый плюс, но хоть что то)

💬Отчет откровенно слабый, но в рамках отрасли. Странно ожидать что то хорошее, когда лизинг переживает кризис. Очевидно, что рейтинг АА- это ту мач. На мой взгляд, эмитент тянет на А- или А с учетом восстановления отрасли. Не считаю, что перед нами дефолтник, в первую очередь из-за кредитных линий и специфики бизнеса, который имеет много ликвидного имущества на балансе. Смущает отсутствие мгновенной ликвидности.

💰Взгляд на облигации:
Эмитент предлагает средний YTM 35% Это уровень махровых ВДО, для компании АА- это too much. G спред 16-20%. Доходность, при текущих рисках, вполне интересная. Сам присматриваюсь к коротким выпускам, но не более 2-5% от портфеля в зависимости от риск профиля.

✏️Пишите в комментарии, кого мне разобрать следующим

📚Предыдущие разборы:
Дельта Лизинг
ЗООПТ РСБУ 1Q2026
Фабрика ПО РСБУ 1П2026
Ред Софт МСФО 2025

$RU000A108P46 $RU000A109551 $RU000A100JE7 $RU000A103M10

$RU000A106144 $RU000A108777 $RU000A106EM8 $RU000A10CC32

$RU000A106CR1 $RU000A10FX18 $RU000A10FX26 $RU000A1018M7

#базарразбор #БАЗАРразбор #разбор

Прокомментировать

462

Sid_the_Sloth

🔥Лучшие СВЕЖИЕ облигации за август. Мой ТОП-7!

В 1-й половине августа первичных размещений было мало - эмитенты, как и инвесторы, отпаивали себя валерьянкой после июльского урагана на рынке. Зато к концу лета новые выпуски посыпались, как из рога изобилия.

⚠️ВАЖНО! В этой рубрике я НЕ оцениваю текущую привлекательность облиг с точки зрения их доходности "в моменте". Я лишь выбираю наиболее качественные (на свой вкус) свежие выпуски, опираясь на их БАЗОВЫЕ параметры.

📊Заодно в таких подборках даю ISIN выпуска, актуализирую информацию об объеме размещения и, главное, об итоговом купоне.

📍Про самые любопытные выпуски июля рассказал тут.

Сегодня смотрим облиги, которые вышли на рынок в августе 2026. *Конечно же, не ИИР* Поехали!

💎Фабрика ПО 1Р1 (фикс)

● ISIN: $RU000A10FX18

● Объем: 3,5 млрд ₽

● Купон: 17,25%

● Выплаты: 12 раз в год

● Погашение: 10.08.2028

● Рейтинг: A- от АКРА и ЭкспертРА

👉Ведущий российский игрок в сфере создания ПО для ИИ, дочка Софтлайна. Кредитная нагрузка самой "Фабрики" мизерная, но инвестор по сути берет на себя риски группы «Софтлайн» в целом. Также вышел флоатер 1Р2 (RU000A10FX26) с купоном КС+375 б.п, но он для квалов.

💎ИЭК 1Р6 (фикс)

● ISIN: $RU000A10FZ24

● Объем: 1 млрд ₽

● Купон: 17,5%

● Выплаты: 12 раз в год

● Погашение: 17.08.2028

● Рейтинг: A- от АКРА и ЭкспертРА

👉Интересный фикс с неплохой доходностью от крепких производственников. Весь финдолг IEK GROUP с запасом перекрывается собств. капиталом, что не может не радовать.

💎ВИС Финанс БО-П16 (фикс)

● ISIN: $RU000A10FXE1

● Объем: 2 млрд ₽

● Купон: 17,5%

● Выплаты: 12 раз в год

● Погашение: 08.08.2029

● Рейтинг: A- от АКРА и ЭкспертРА

👉Относительно приличный 3-хлетний фикс без оферт и аморта. Если закрыть глаза на не-финансовые тревожные звонки, то ситуация с долговой нагрузкой за пару лет заметно улучшилась. Этот выпуск я не разбирал, зато разобрал предыдущий.

💎ДелоПортс 1Р6 (флоатер)

● ISIN: $RU000A10FYZ4

● Объем: 3 млрд ₽

● Купон: КС+330 б.п.

● Выплаты: 12 раз в год

● Погашение: 17.08.2028

● Рейтинг: AA- от ЭкспертРА, АА от НКР

👉Флоатер с высоким рейтингом и хорошим спредом, доступный для неквалов. Фин. положение трудное (огромный краткосрочный долг), но если "Росатом" в итоге консолидирует группу "Дело", то эмитент получит сильную господдержку.

💎Брусника 2Р9 (фикс)

● ISIN: $RU000A10FWA1

● Объем: 1 млрд ₽

● Купон: 21,75%

● Выплаты: 12 раз в год

● Погашение: 03.08.2029

● Рейтинг: А- от АКРА и НКР

👉Самый доходный фикс подборки - для тех, кто не боится рисков застройщиков. В середине прошлого года Брусника провалилась в убытки, но по итогам 2025 фин. положение заметно улучшилось. Главное, чтобы не перезрела и не превратилась в Груснику.

💎ГТЛК 2Р14 (флоатер)

● ISIN: $RU000A10FXF8

● Объем: 7 млрд ₽

● Купон: КС+350 б.п.

● Выплаты: 12 раз в год

● Погашение: 29.07.2031

● Рейтинг: AA- от АКРА и ЭкспертРА

❗️ Пут-оферта 16.08.2028

👉Главная позитивная новость последних месяцев - ГТЛК взял под свое крыло ВЭБ-РФ. Теперь портфель активов ГТЛК объемом ок. 3 трлн ₽ будет под управлением ВЭБа, что несколько снижает риски внезапных фин. проблем.

💎Лид Капитал 1Р2 (USD)

● ISIN: $RU000A10FT14

● Объем: 12,5 млн $

● Номинал: 100 $

● Купон: 13,5%

● Выплаты: 12 раз в год

● Погашение: 17.08.2029

● Рейтинг: А- от АКРА

👉Единственный валютный выпуск августа. Здесь у нас финансовая "прокладка", через которую занимает средства нефтеброкер LIDOIL из Дубая. Рынок видит риски: выпуски эмитента заметно ниже номинала. Главный минус - непонятно, что будет дальше с санкциями и финансами.

🎯Подытожу

По итогам размещений в августе, отобрал 7+1 свежих выпусков, которые мне кажутся наиболее интересными с точки зрения соотношения риск/доходность.

Получилось 4 фикса, 3 флоатера и 1 выпуск с привязкой к доллару. Можно скомпоновать свой облигационный портфель таким образом, чтобы быть готовым к любому развитию событий.

💼В этот раз все выпуски с рейтингом не ниже А- и доступны неквалам. Будьте внимательны, взвешивайте риски - сейчас наш долговой рынок нехило штормит.

🦥 В сентябре тоже будут интересные размещения, которые я обязательно разберу, не пропустите.

🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️

#sid #Облигации #топ_облигаций

Прокомментировать

596

MarketHub

Ред Софт. Многие АА позавидуют такому качеству

Результат по МСФО за 2025 год

«РЕД СОФТ» — это ведущий российский разработчик и поставщик ИТ-решений для государственной и коммерческой инфраструктуры. Компания специализируется на создании общесистемного программного обеспечения, базирующегося на технологиях с открытым исходным кодом (Open Source).

Выручка 4.618 млн (+21,8%)
ЧП 1.450 млн (+73,4%)
КД 252 млн (погашен)
ДД 0 (взяли 450 млн)
CFO 1.400 млн
Денежные средства на конец расчетного периода 1.128 млн (+63,2%)

Коэффициенты финансовой устойчивости:
🟢ЧД/EBITDA -0,62 (отрицательный)
🟢ЧД/Капитал -0,44 (отрицательный)
🟢ICR 14,8
🟢Мгновенная ликвидность 4,46
🟢Быстрая ликвидность 10,86
🟢Текущая ликвидность 10,87

Кредитный рейтинг:
АКРА ВВВ+ от 16.04.2026г, прогноз «стабильный»
Базовый прогноз - повышение рейтинга

❗️Риски
1. Выдали топам 730 млн бонусами + 595 млн дивидендов
2. Высокая концентрация бизнеса (91,5% выручки) на реализации собственного ПО
3. Выдали долгосрочных займов связанной стороне на 7.2 млн под 7-12% и краткосрочных на 30.5 млн под 4-11% (возможно речь про дочерние предприятия)

🔥Впервые я вижу такой отчет, даже придраться сложно

⭐️Понравилось в отчете
1. Держат расходы на персонал (ФОТ +8,35%, управленческие расходы +20,1%)
2. Проценты к получению в 4,5 раза больше, чем проценты к уплате
3. Льготная ставка налога в 5% и 0% для дочерних компаний

💬 В отчете тяжело найти минусы, а вот плюсы бросаются в глаза: отрицательный ЧД, отличная ликвидность, наличие подушки кэша. Я не понимаю, почему этот эмитент не в А грейде.

Взгляд на облигации
А вот здесь начинается разочарование. Торгуется только один выпуск с YTM 16,5% и G спредом всего 2,25. Я понимаю, что эмитент крайне сильный, но YTM почти на уровне ОФЗ или компаний ААА грейда (Атомэнергопром YTM ~16%), то делать выбор в пользу этого ITшника странно. Лично я лучше возьму на себя больше риска и буду держать Лайм займ и Фабрику ПО.

Предыдущие разборы
ЗООПТ
Совкомбанк
Фабрика ПО

$RU000A106CR1 $RU000A10FX18 $RU000A10FX26 $RU000A107795 $RU000A104AX8 $RU000A105AJ4 $RU000A106CJ8 $RU000A10EHB3

$RU000A10DRX8 #облигации #вдо #аналитика

Прокомментировать

556

MarketHub

Фабрика По. Сильная дочка при слабой маме

Результаты за 1П2026г

«Фабрика ПО» (работает под брендом FabricaONE.AI) — это крупный российский ИТ-кластер и разработчик программного обеспечения на основе искусственного интеллекта, созданный в 2025 году на базе активов группы компаний Softline.

Выручка 12.478 млн (+38%)
ЧП -334 млн
КД 4.254 млн (+143%)
ДД 1.614 млн (+104%)
CFO -1.552 млн
Денежные средства на конец расчетного периода 1.093 млн (-17,8%)

Коэффициенты финансовой устойчивости:
🟢ЧД/EBITDA LTM 1,1
🟢ЧД/Капитал 0,75
🟢ICR LTM ~6
🟡Мгновенная ликвидность 0,26
🟢Быстрая ликвидность 2,57
🟢Текущая ликвидность 2,65

Кредитный рейтинг:
АКРА А- от 13.07.2026г, прогноз «стабильный»
Эксперт Ра А- от 13.07.2026г, прогноз «стабильный»
Базовый прогноз - сохранение рейтинга.

❗️Риски
1. Должны ГК Софтлайн и связанным сторонам 4.287 млн и 1.152 млн процентов
2. Рост прочих расходов на 170%, обусловленный ростом штрафов на 55 млн.
3. Сокращение денежной кубышки (связываю с сезонностью бизнеса), при кратном росте долгосрочных (+104%) и краткосрочных (+143%) кредитов и займов.
4. CFO и FCF отрицательные, поэтому компании необходимо привлекать новый долг. Погасили 3.631 млн, привлекли 4.584 млн.
5. Рост себестоимости продаж на 36,5% при росте ФОТ всего на 7,85%

⭐️Понравилось в отчете
1. Операционно прибыльны даже в сложное 1 полугодие
2. Снизили кол-во консультантов на 21% и повысили маржинальность по EBITDA на сотрудника. +63% для IT специалиста и +120 для консультанта
3. Рост возобновляемой выручки с 33 до 43 процентов.

💬Отличные результаты для сезонного бизнеса. По моим прикидкам, ЧД/EBITDA после размещения облигаций вырастет до 2х, но, принимая во внимание высокую сезонность и прогнозы менеджмента (менее 1), консервативно оцениваю в 1.1х по году. Опасаюсь того, что более проблемная мама в лице Софтлайна будет вытягивать прибыль займами, но пока все строго наоборот.

Взгляд на облигации
Эмитент предлагает средний YTM 19%, что скучно для данной рейтинговой группы, но для такого уровня и качества - очень интересно. Напоминает Ред софт с рейтингом ВВВ+, а YTM 16,5% Так что кредитное качество решает больше, чем заключение РА. Прикупил себе на ~5% от портфеля.

Предыдущие разборы
ПГК
Интел Коллект
Совкомбанк
ЗООПТ

$RU000A10FX18 $RU000A10FX26 $RU000A106CR1 $SOFL $RU000A106A78 $RU000A10EA08 #вдо #облигации

Прокомментировать

771

Milka1992

.День инвестора Софтлайн с «дочками».

#milka_эмитур

- Во-первых хочется сказать спасибо T-Investments и Softline_Official за приглашение.

- Во-вторых исходя из популярного тренда в Пульсе я скажу так, если бы я была food-блогером, то это тотальный провал. Но возвращаясь к теме инвестиций я на дни инвесторов хожу не за едой))). И пост будет все-таки не о цифрах и отчетах, которые кстати просто отличные, а скорее мои размышления. 💭

🔴 Прежде всего Софтлайн представил нам директоров своих дочек:

1️⃣ AXOFT

2️⃣ СОФТЛАЙН РЕШЕНИЯ

3️⃣ FABRICAONE.AI

4️⃣ СФ ТЕХ

Это все действующие перспективные компании с отличными показателями.

🔴 Не хочу сейчас нагружать этот пост цифрами, большая важная часть будет в скринах. Интересно, почему Софтлайн именно сейчас решили представить директоров этих дочек!? Тот, кто внимательно читал пост до этого момента заметил, что там присутствовал представитель нашумевшей Фабрики.

🔴 По моим личным наблюдениям у руководства Софтлайн абсолютно одинаковое равное отношение ко всем этим дочкам. Для тех, кто забыл напомню, не так давно был начат сбор заявок на IPO Фабрики, но оно было перенесено на неопределённый срок, когда конъюнктура рынка будет более позитивной. С учетом того, что многие дочки имеют основные перспективные стратегии на 2028 год, то я осмелюсь предположить, что нас познакомили с будущими публичными эмитентами. И скорее всего это так, вопрос лишь времени.

🔴 Менеджмент в открытую заявил, что достаточно активно сокращает штат и перераспределяет обязанности на ИИ. И конечно же сейчас я разделяю мнение той части подписчиков, которые к этому относятся негативно. Но не будем забывать, что сегодня 2026 год и нечто подобное, настолько интересное, было 113 лет назад. Именно в 1913 году Генри Форд запустил конвейерную ленту, это привело к сокращению штата сотрудников, но а с другой стороны это привело к глобальным сокращениям издержек. Тогда это была полноценная революция на рынке. Так может быть и сейчас мы видим нечто подобное, только не в аналоговом мире, как было тогда, а в цифровом мире, который сейчас!?

🔴 Заключение:

- IT-сфера, в которой IT-холдинг показывает отличные операционные и финансовые результаты. Причём ни одна из представленных дочек не выбивается из этого движения.

- После такой презентации у инвесторов практически не останется выбора, как видеть позитивную перспективу. И да, действительно, все хорошо, но я жду итоговый годовой отчет, где будет подкреплено и закреплено все сказанное сегодня на презентации менеджментом.

- Я держу облигации Софтлайн и Фабрики, и после такой презентации мыслей продавать нет.

📹 Ролик:

https://l.tbank.ru/uayseareyo/fdc75e96-5510-4dd7-a5ae-f4b8d1260d9b/share_invest

⚖️ Разборы компаний:

🔸Софтлайн:

https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Milka1992/1460f4cb-b406-4a25-b87a-8af44a9b204a?channel=sharing&author=profile

🔸FabricaONE.AI:

https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Milka1992/c125ca76-c505-4217-9011-2a2a462ccafa?author=profile&channel=sharing

🐮 На фото с Александрой Мельниковой IR-директором.

$SOFL

$RU000A10EA08

$S0U6