#норникель — посты и обсуждения

Тикер: $GMKN
Текущая цена: 126.8
Капитализация: 1.94 трлн
Сектор: #цветная_металлургия
Сайт: https://nornickel.ru/investors/

Мультипликаторы (LTM):

P/E - 6.82
P/BV - 1.65
P/S - 1.59
ROE - 24.2%
ND/EBITDA - 1.29
EV/EBITDA - 4.84
Акт/Обяз - 1.84

Что нравится:

✔️рост выручки на 12.8% г/г (529.7 → 633.7 млрд);
✔️чистый долг снизился на 1.5% п/п (714.9 → 704.1 млрд). ND/EBITDA улучшился с 1.5 до 1.29;
✔️нетто фин расход уменьшился на 6.2% п/п (30.5 → 28.6 млрд);
✔️чистая прибыль выросла в 2 раза г/г (75.7 → 153.2 млрд);
✔️слабое соотношение активов и обязательств.

Что не нравится:

✔️FCF снизился на 33% г/г (122 → 81.8 млрд);
✔️деб. задолженность выросла на 38.2% п/п (90.1 → 124.6 млрд).

Дивиденды:

Собрание акционеров ориентируется на выплату в размере не менее 30% от EBITDA по МСФО.

Прогнозов по дивидендам на 2026 год отсутствует.

Мой итог:

Производство товарных металлов за полгода (г/г):
- никель -2.1% (86.9 → 85 тыс т);
- медь -4.7% (213.2 → 203.1 тыс т);
- палладий -14.4% (1399 → 1198 тыс тр ун);
- платина -16.1% (335 → 281 тыс тр ун).

Производство никеля снизилось по причине проведения ремонта оборудования, меди - из-за необходимости восполнения объемов технологического незавершённого производства Медного завода, платины и палладия - в связи с изменением соотношения металлов в структуре перерабатываемого сырья.

Росту выручки не помешало снижение производство и более сильный рубль. Помог рост цен на основную корзину металлов, а особенно на медь (за год +40%). Именно медь за отчетный период имеет самый большой вес в выручке (более 30%). Возможно, Норникель распродала еще часть своих запасов, хотя по отчету этого не видно (сумма запасов выше прошлых двух полугодий).

Чистая прибыль удвоилась на фоне улучшения операционной рентабельности с 25.3 до 37.2%, снижения нетто фин расхода (48.5 → 28.6 млрд) и меньшей эф. ставки налога на прибыль (25% vs 29.1% в 1 пол 2025). Стоит еще отметить, что большую роль в улучшении опер. рентабельности сыграло снижение убытка по обесценению (31.8 → 7.6 млрд) и уменьшение прочих нетто расходов (14.2 → 9.6 млрд). При этом в отчетном полугодии был убыток по курсовым разницам (-7.6 млрд vs +8.6 млрд в 1 пол 2025).

FCF снизился из-за разнонаправленного движения OCF (-15.9% г/г, 218 → 188.2 млрд) и кап. затрат (+10.9% г/г, 96 → 106.5 млрд). За 2026 год Capex ожидается в районе 240 млрд, то есть во 2 полугодии кап. затраты будут выше.

Планы по производству на 2026 год остались неизменными:
- никель 193-203 тыс т;
- медь 405-429 тыс т;
- палладий 2415-2465 тыс тр ун;
- платина 616-636 тыс тр ун.

Исходя из них во 2 полугодии стоит ожидать снижение производства платины и роста по остальным металлам. По примерным расчетам за весь год компания сможет заработать в районе 283 млрд прибыли, что дает P/E 2026 = 6.84, что исторически недорогая оценка для компании. Дивиденд может быть около 13.2 руб (ДД 10.43% от текущей цены). Хотя по выплате пока большой вопрос, ведь компания не платила их с 2023 года. Но после отчета прошла новость, что Норникель "на базе результатов полугодия может вернуться к промежуточным дивидендам".

Конечно же, достаточно возможных рисков. Во-первых, зависимость результатов от цен на корзину металлов (от курса доллара также, но здесь рубль вроде начал слабеть). Медь на пике, платина тоже достаточно высоко. Снижение потянет за собой ослабление результатов. Во-вторых, риск дополнительного санкционного давления (пошлины, запрет в ЕС на импорт металлов из РФ). В-третьих, ужесточение налогообложения или так называемый windfall tax. Пока по этой теме тишина, но не исключено, что во второй половине года этот риск реализуется.

Что в итоге? Рубль, скорее всего, будет слабеть, но не стремительно. Цены металлов явно не на низах. Есть дополнительные риски. При этом выплата дивидендов пока не гарантирована (а даже если будет, то див. доходность не выдающаяся). И при этом все форвардную оценку дешевой не назовешь. Пока неинтересно.

Акций компании нет в портфеле. Прогнозная справедливая стоимость - 130 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

#отчет #аналитика #инвестиции #норникель

Российский рынок завершил понедельничью сессию в плюсе. Индекс МосБиржи вырос на 0,75%, закрывшись на отметке около 2226 пунктов. За неделю индекс прибавил уже 2,8% — это вторая зеленая неделя подряд после затяжного падения. Однако оптимизм сдерживает нефтяной фактор.

🛢️ Нефть обвалилась на 5–6% из-за геополитики

Ключевая новость дня — резкое падение цен на нефть. Brent рухнула до $83,5 за баррель** (-5%), WTI — до **$79,8 (-5,8%). Причина — заявление Трампа о возможной сделке с Ираном, которая открывает Ормузский пролив и снимает риск перебоев с поставками. Дополнительное давление оказало решение ОПЕК+ увеличить добычу на 188 тыс. баррелей в сутки с сентября.

Аналитики предостерегают от преждевременного оптимизма: рынок опасается, что Иран может затягивать переговоры и продолжать использовать пролив как рычаг давления.

📊 Дивидендный фактор держит рынок

Позитив приходит с внутреннего рынка. Эта неделя — пик дивидендных выплат: акционеры крупных компаний получат выплаты, часть которых вернётся в акции. В лидерах роста сегодня — Норникель (+4,8%) и ММК (+3,5%). Аналитики Альфа-Банка отмечают, что бумаги нефтяников пока отстают из-за дешевеющей нефти: ЛУКОЙЛ в минусе.

💵 Рубль слабеет — поддержка для экспортёров

Курс доллара установлен ЦБ на уровне 79,46 руб.. На бирже доллар поднимался выше 80 руб., юань — в диапазоне 11,7–11,9 руб.. Слабый рубль, как отмечают в Финаме, поддерживает экспортёров, получающих валютную выручку.

💭 Что в сухом остатке?

Рынок сейчас пытается балансировать между двумя полюсами: внутренний дивидендный позитив против внешнего нефтяного давления. Аналитики ПСБ ожидают, что покупательская активность может охладиться, и индекс перейдёт в торговлю в диапазоне 2180–2280 пунктов. Ключевой уровень сопротивления — 2250 пунктов.

⚠️ Важно: Данный материал носит исключительно информационный и аналитический характер и не является инвестиционной рекомендацией. Прогнозы аналитиков — это их мнение, а не гарантия будущих событий.

 Ставьте 🚀, если пост был полезен! Спасибо!

Как думаете, сможет ли дивидендный фактор перевесить падение нефти и вывести индекс выше 2250 пунктов, или рынок ждёт коррекция?

#мосбиржа #нефть #Brent #дивиденды #рубль #ОПЕК #геополитика #Норникель #финбазар #аналитика

▫️ Капитализация: 1862 млрд ₽ / 121,8₽ за акцию

▫️ Выручка TTM: 1219 млрд ₽

▫️ Прибыль TTM: 224 млрд ₽

▫️ Скор. прибыль TTM: 241 млрд ₽

▫️ Скор. P/E TTM: 7,7

▫️ fwd p/e 2026: 7,3

▫️ fwd див. 2026: 10,7%

✅ Первое полугодие для компании выдалось отличным, благодаря пузырю в золоте и высоким ценам на палладий/платину. Прибыль удвоилась, а скорректированная чистая прибыль (без учета курсовых разниц и обесценений) - увеличилась на 158% г/г.

👆 Во 2п2026 результаты будут уже более скромными, так как пузырь в драг. металлах начал сдуваться, а рубль всё еще остается крепким. По моим прикидкам, прибыль будет около 257 млрд р по итогам года, что предполагает fwd p/e = 7,3.

✅ Компания может вернуться в дивидендным выплатам.

Сильные финансовые результаты “Норникеля” за первое полугодие 2026 года могут стать основанием для возобновления выплаты промежуточных дивидендов. Об этом заявил первый вице-президент - финансовый директор компании Сергей Малышев по итогам публикации отчетности по МСФО.

👆 Этот комментарий немного воодушевил инвесторов, но пока нет точного понимания по определению размера дивидендов. В целом, учитывая размер чистого долга, прогнозируемый FCF и CAPEX , а также действующее положение о див. политике, выплата может быть не меньше 30% от EBITDA. Это предполагает fwd дивиденд за 2026й год около 200 млрд р (10,7% к текущей цене акций).

✅ Чистый долг с учётом обязательств по аренде сейчас составляет 704 млрд р, соотношение ND/EBITDA комфортное (1,3х).

❌ В 2026м году компания ожидает небольшое снижение производства металлов платиновой группы, а также сохранение производства меди и никеля на прежнем уровне.

👆 При этом, в ближайшие 3 года производство меди и никеля должно будет вырасти примерно на 10%, а металлов платиновой группы - на 12%.

📊 В долгосрочной перспективе ожидается дефицит только на рынке меди, так что ждать резкого роста цен на корзину металлов особо не стоит. Более того, на мой взгляд, в меди тоже сейчас надувается пузырь, это не инвестиционный металл и его рыночная цена уже в разы превышает среднюю себестоимость добычи.

Вывод:

Бизнес уверенно прошел непростые времена и сохранял относительно высокую рентабельность даже при крепком рубля и низких ценах на ключевые металлы. По мультипликаторам Норникель всё еще не выглядит дешево на фоне других компаний на рынке РФ, но многое зависит от размера дивидендов, которые объявит компания (если объявит). При выплате 30% от EBITDA интересной идеи в акциях не будет, а вот при 60% - доходность будет солидной.

В предыдущем обзоре ​писал, что дешево акции не выглядят. Сейчас уже намного дешевле, но интересного дисконта для покупки всё еще нет.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #GMKN ​#Норникель

📊Доллар к рублю держится у 80, базовые фьючерсы на металлы начинают локальный выходы вверх, что дает импульс рублевым металлам.

👆В PLTRUB подтверждается идея и выход из накопления вверх. Потенциал роста до 10-15%

Также обратил бы внимание на такие компании #GMKN которые позитивно реагируют на движения платиноидов

#инвестициивакции #торговлянафондовомрынке #фондоваябиржа #моех #обзоррынка #торговаяидея #металлы #платина $PTH4 $PTM4 $PTU4 $GMKN #норникель #доллар #usdrub

Основной канал> https://t.me/+sVFnYTiLPGlmZDNi

Дублируем контент в MAX: max.ru/join/uSwKahqnwf15tNLRDOy6t9w0_RrpjEoTqkM9WOpIyds

Торговый канал и вход> profinvestr.ru/

Прошедшая неделя порадовала российский фондовый рынок позитивной динамикой. Индекс МосБиржи завершил основную сессию пятницы ростом на 0,53% до 2221,47 пункта, а индекс РТС прибавил 1,02% до 880,67. При этом утром в пятницу рынок опускался ниже 2200 пунктов, но быстро восстановился — поддержку оказало отсутствие негативных геополитических новостей и итоги июльского заседания ЦБ, оказавшиеся лучше ожиданий аналитиков.

🏭 Что позитивного произошло за неделю?

1. Рост ключевых отраслей и корпоративные отчёты

Президент РФ на совещании по экономическим вопросам отметил устойчивое состояние ключевых отраслей. ВВП России в мае вырос на 0,3%, а за первые пять месяцев 2026 года прирост составил 0,2%. Одним из ключевых драйверов назван внутренний спрос — со стороны государства, бизнеса и населения.

Корпоративные отчёты добавили оптимизма:

«Норникель» отчитался о росте чистой прибыли по МСФО в первом полугодии в 2,4 раза (до $2 млрд). Выручка выросла на 28% до $8,3 млрд, EBITDA — на 50%. Акции компании взлетели на 5,2%.

«МД Медикал» показал рост выручки на 28,8% в первом полугодии.

2. Банковское кредитование ускоряется

Путин отметил, что рост банковского кредитования «ускоряется», и речь идёт как об ипотеке, так и о кредитах бизнесу и реальному сектору. Это сигнал о возобновлении инвестиционной активности.

3. Транспортные коридоры бьют рекорды

Глава РЖД Олег Белозёров сообщил, что в 2026 году будет установлен новый рекорд по объёмам грузоперевозок с Китаем — рост 5,5%. Доля дружественных стран в грузообороте превысила 93%. Это подтверждает успешный разворот логистики на Восток.

🔮 Что хорошего ждём от будущей недели?

1. Снижение ключевой ставки — вопрос времени?

Итоги июльского заседания ЦБ оказались мягче ожиданий. Рынок получил надежду на дальнейшее снижение ключевой ставки. Напомним: инфляция почти вдвое снизилась от пиковых значений, что теоретически открывает путь к циклу смягчения денежно-кредитной политики.

2. Старт нового инвестиционного цикла

Путин поставил задачу запустить новый инвестиционный цикл и стимулировать структурные изменения в экономике. Обсуждение этих мер продолжится на Совете по стратегическому развитию в августе.

3. PMI остаётся в зоне роста

Индекс деловой активности (PMI) в обрабатывающих отраслях России в июле составил 50,3 пункта, сохранившись на уровне июня и превысив майские 48,8. Это говорит о том, что промышленность продолжает расширяться.

📊 Мнения аналитиков vs реальность

Аналитики ЦБ в своём бюллетене отмечают: «Ожидается дальнейшее плавное замедление экономики с последующим выходом на траекторию устойчивого роста в 2026 году».

Владимир Ерёмкин, старший научный сотрудник ИПЭИ РАНХиГС, считает: «Мы находимся в фазе инвестиционной паузы и затухания потребительского импульса, что далеко от системного кризиса. Экономика платит цену за охлаждение после перегрева, но база для восстановления остаётся нетронутой. Во втором квартале ВВП, скорее всего, покажет небольшой плюс, а по итогам года рост может достичь 0,7%».

Экономист Татьяна Куликова в интервью «Свободной Прессе» заявила: «Обвал фондового рынка остановлен. Центробанк своей мягкой риторикой и последним решением по ключевой ставке фактически его спас от обрушения. Рубль если и не развернулся, то резко не упал, девальвации при существующих ценах на нефть не предвидится».

💭 Моё мнение: позитив, которого пока не видно

Знаете, чёрт возьми, так хочется верить этим красивым прогнозам! Так хочется разделять оптимизм аналитиков, которые на полном серьёзе предсказывают если не блистательное развитие экономики страны, то хотя бы стабильный рост. Но давайте честно посмотрим на факты.

Почему я не разделяю всеобщего энтузиазма:

1. Снижение ключевой ставки — иллюзия?

Аналитики ждут снижения, но я в этом сильно сомневаюсь. На ближайшем заседании ЦБ, скорее всего, ставку оставят без изменений. Инфляция хоть и замедлилась, но остаётся выше целевых значений, а геополитические риски никуда не делись. Центробанк не будет рисковать и смягчать политику раньше времени, особенно на фоне девальвационных ожиданий и нестабильного рубля. Слишком мягкая риторика уже спасла рынок от обрушения, но реального перелома я пока не вижу.

2. Инвестиционная пауза — это не рост

Да, ВВП в мае вырос на 0,3%. Но давайте признаем: это не восстановление, а стагнация с элементами локального роста в отдельных секторах. Экономика платит цену за охлаждение после перегрева — это факт. Инвестиционная активность остаётся низкой, кредиты дорогие, бизнес заморозил проекты.

3. Геополитика и санкции никуда не делись

Пока конфликты на Ближнем Востоке, санкционное давление и нестабильность цепочек поставок остаются в силе, говорить о системном восстановлении преждевременно. Да, разворот на Восток даёт результаты, но этого недостаточно для полноценного замещения потерянных рынков.

🔮 Итог

Оптимизм аналитиков понятен — они видят позитивные сигналы и стараются вселять уверенность в рынок. В какой-то степени это даже правильно: без веры в лучшее сложно строить планы и инвестировать. Но я предпочитаю смотреть правде в глаза: реальных системных сдвигов пока не произошло. Будем наблюдать, будем анализировать, но с холодной головой.

Очень надеюсь, что ошибаюсь. И что аналитики окажутся правы, а я — чрезмерно пессимистичен. Но пока держим руку на пульсе и не покупаемся на эйфорию.

⚠️ Важно: Данный материал носит исключительно информационный и аналитический характер и не является инвестиционной рекомендацией. Прогнозы аналитиков — это их мнение, а не гарантия будущих событий.

 Ставьте 🚀, если согласны, что осторожность сейчас важнее оптимизма!

Согласны со мной или считаете, что я слишком пессимистичен? Какой сценарий для экономики в 2026 году видится вам более реалистичным? 👇

#мосбиржа #экономикароссии #цб #инвестиции #ввп #нефть #норникель #ржд #китай #санкции #ключеваяставка #финбазар #аналитика #прогнозы #пессимизм #оптимизм

Совокупное состояние 20 российских миллиардеров из рейтинга Bloomberg Billionaires Index с начала 2026 года уменьшилось на $5,02 млрд. При этом картина оказалась смешанной: одни потеряли, другие — приумножили. Разбираем, что стоит за этими цифрами и какую роль олигархи играют в экономике страны.

📉 Кто потерял больше всего?

Абсолютный антилидер — Михаил Прохоров. Его состояние сократилось на $5,66 млрд, до $10,9 млрд. По данным СМИ, это падение примерно в полтора раза к прошлогодним показателям.

Также в минусе:

Владимир Потанин («Норникель») — минус $3,44 млрд, до $23 млрд

Павел Дуров* (Telegram) — минус $1,86 млрд, до $12,5 млрд

Вагит Алекперов (ЛУКОЙЛ) — минус $1,41 млрд, до $21,2 млрд

Владимир Лисин (НЛМК) — минус $1,16 млрд, до $22,6 млрд

* внесён в перечень террористов и экстремистов Росфинмониторинга

📈 Кто вырос вопреки тренду?

Лидер по приросту — Алексей Мордашов («Северсталь»). Его капитал увеличился на $1,79 млрд, достигнув $28,1 млрд. Ключевой фактор — рост цен на золото, повысивший оценку его золотодобывающей компании Nordgold, которая обогнала по стоимости даже основной актив «Северсталь».

Также прибавили:

Леонид Михельсон («Новатэк») — +$1,48 млрд, до $25,2 млрд

Андрей Мельниченко («Еврохим», СУЭК) — +$1,18 млрд, до $20,1 млрд

Геннадий Тимченко — +$1,15 млрд, до $15,4 млрд

🔍 Почему состояния так разнонаправлены?

Индекс Bloomberg рассчитывается прежде всего на основе стоимости акций компаний, которыми владеют миллиардеры. Поэтому динамика капитала отражает не реальный доход, а рыночную оценку бизнеса.

Что бьёт по капиталам:

Кризис в металлургии. Гендиректор «Северстали» Александр Шевелев признал: отрасль переживает затяжной системный кризис, спрос на сталь в РФ упал на 13–15%, падение продолжается с 2024 года.

Высокая ключевая ставка и дорогие кредиты. Это «заморозило» экономику, сделав инвестиции нерентабельными.

Санкции и логистические проблемы. Особенно сильно бьют по экспортёрам металлов.

Что помогает расти:

Рост цен на золото — фактор, обеспечивший рост Мордашову.

Инвестиции в развитие. Несмотря на санкции, «Норникель» в 2026 году планирует добыть рекордные 17 млн тонн руды и переходить на отечественные технологии.

🏭 Втянуты ли олигархи в инвестиционные программы страны?

Да, и весьма серьёзно. Основные капиталовложения сегодня связаны с замещением импорта и развитием внутреннего производства.

«Норникель» (Потанин):

Завершает масштабную серную программу, опираясь на российские технологии.

Ставит приоритетом рост производительности труда.

В 2026 году планирует найти «комфортный баланс» между дивидендами и инвестициями.

Обслуживание долга уже съедает больше $1,5 млрд в год — это более 10% выручки.

«Северсталь» (Мордашов):

Сохраняет все стратегические проекты, несмотря на урезание CAPEX на 24% (до 112 млрд рублей в 2026 году).

Компания сознательно инвестировала в 2025 году, и в 2026-м продолжает высокий инвестиционный цикл.

Главная проблема — отрицательный свободный денежный поток, что делает выплату дивидендов проблематичной. Потанин прямо заявил, что акционеры ждут дивидендов, но компаниям нужны деньги на развитие и обслуживание долга — это внутренний конфликт интересов.

⚠️ Важно: Данный материал носит исключительно информационный и аналитический характер и не является инвестиционной рекомендацией. Прогнозы аналитиков — это их мнение, а не гарантия будущих событий.

 Ставьте 🚀, если пост был полезен! Спасибо!

Как считаете, восстановление дивидендов «Норникеля» в 2026–2027 годах — это повод для покупки акций или ловушка на фоне долговой нагрузки? 👇

#рейтингбогатейших #bloomberg #миллиардеры #россия #экономика #акции #инвестиции #норникель #северсталь #металлургия #санкции #финбазар #Потанин #Мордашов